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Newsletter de Certificados - Outubro 2026
Evolução dos certificados nos últimos 3 anos, com base 100 a Setembro de 2023. Em Setembro 2026, o certificado MSCI World atingiu 157, o certificado Eurostoxx50 atingiu 154, e o certificado S&P500 registou um valor de 162 Evolução dos certificados Estratégia de Alocação nos últimos 3 anos, com base 100 a Setembro de 2023. Em Setembro 2026, o certificado EA Conservadora atingiu 120, o EA Moderada atingiu 126, o EA Equilibrada atingiu 132, o EA Moderada atingiu 126 e o EA Valorização atingiu 145.

 Resumo Mensal 

Setembro foi marcado pela subida das yields soberanas para máximos de vários anos, por novas subidas de taxas da Fed e do BCE e por um choque energético persistente, ligado ao conflito entre os Estados Unidos e o Irão. Esta conjugação pressionou as ações, as obrigações e o ouro, num mês em que o dólar se valorizou e a inflação voltou a surpreender, sobretudo na Zona Euro.

Nos Estados Unidos, o desempenho dos índices foi desigual. O Nasdaq avançou 3,2% e o S&P 500 recuou 0,5%, com o setor financeiro entre os mais penalizados e a yield da Treasury a 10 anos a atingir o nível mais elevado desde 2007. Na Europa, o Euro Stoxx 50 recuou mais de 2% e o STOXX 600 interrompeu cinco meses consecutivos de ganhos. O Brent valorizou 14,4% e o ouro recuou cerca de 7%, penalizado pelos juros mais altos e pela força do dólar. O euro depreciou 2,5% face à moeda norte-americana, fixando-se perto dos 1,133.

Neste enquadramento, a Fed subiu a taxa diretora em 25 pb para o intervalo de 3,75% a 4%, a primeira subida desde 2023. A mediana das projeções do comité aponta para 4,15% no final do ano, o que implica mais um aumento. A inflação (PCE) fixou-se em 3,4%, abaixo dos 3,7% antecipados e a inflação Core em 3%. A atividade económica manteve-se robusta, com os PMI de setembro em 55,9 na indústria e 58,8 nos serviços, o que levou o compósito a 58,4, o valor mais alto em cerca de cinco anos. O mercado de trabalho, porém, perdeu fôlego, com a criação de apenas 29 mil empregos em setembro, face a 162 mil em agosto, uma subida do desemprego para 4,2% e uma queda das ofertas de emprego para 7,1 milhões, enquanto os despedimentos se mantiveram contidos.

Na Zona Euro, o BCE subiu as taxas diretoras em 25 pb a 10 de setembro, levando a taxa de depósito para 2,5%, na segunda subida do ano. As projeções apontam para uma inflação de 3% em 2026 e de 2,5% em 2027. A estimativa do CPI de setembro mostrou uma aceleração para 3,8%, face a 3,2% em agosto, o valor mais alto desde 2023 e acima dos 3,7% esperados, com a energia a subir 18,8% em termos homólogos e a inflação core a avançar para 2,5%. A atividade surpreendeu pela positiva, com os PMI finais de setembro a confirmarem o compósito em 53,1, o nível mais elevado em cerca de três anos e meio, com a indústria em 52,9 e os serviços em 53,0. Em França, a yield a 10 anos aproximou-se dos 5%, refletindo a instabilidade política e questões orçamentais.

No plano geopolítico, o conflito entre os Estados Unidos e o Irão, no sétimo mês, continua sem resolução e os desenvolvimentos mais recentes apontam para um agravamento. O Presidente iraniano classificou as negociações com Washington como inúteis. Em contrapartida, as exportações de petróleo do Médio Oriente, excluindo o Irão, superaram em setembro os níveis anteriores à guerra, com cerca de 40% do crude a contornar Ormuz por rotas alternativas.

Em outubro, as atenções recaem sobre os bancos centrais, com a Fed a reunir-se a 27 e 28 e o BCE a 29. Os investidores acompanharão sobretudo a evolução da inflação nos Estados Unidos e na Zona Euro, num contexto em que os custos energéticos continuam a pressionar os preços devido ao conflito no Médio Oriente. Estes fatores, aliados à incerteza em torno da IA e à perspetiva de taxas de juro mais elevadas por mais tempo, poderão trazer alguma volatilidade aos mercados. No entanto, os indicadores mostram uma atividade económica resiliente, que em conjunto com o crescimento continuo dos lucros, pode ajudar a compensar as taxas de juro mais elevadas.

Perante este contexto marcado pela incerteza geopolítica e pela aproximação das eleições intercalares nos EUA, a construção de uma carteira bem diversificada com uma visão de médio e longo prazo continua a ser a melhor estratégia para absorver a volatilidade e capturar o potencial de crescimento económico a longo prazo.

 Variação Mensal dos Principais Ativos Financeiros 

O índice MSCI World atingiu 441€, com uma variação mensal de 0,92% O índice Eurostoxx50 atingiu 6269€, com uma variação mensal de -2,35%

O índice S&P500 atingiu 7652$, com uma variação mensal de -0,45% A taxa de juro a 2 anos na Alemanha atingiu 3,21%, com uma variação mensal de 27 pontos base

A taxa de juro a 10 anos na Alemanha atingiu 3,59%, com uma variação mensal de 26,2 pontos base A taxa de juro a 10 anos nos EUA atingiu 5,28%, com uma variação mensal de 53,5 pontos base

O câmbio EUR/USD atingiu 1,133, com uma variação mensal de -2,48% O Ouro atingiu 4157$, com uma variação mensal de -6,31%

O petróleo (crude) atingiu 90$, com uma variação mensal de 5,43%

 Certificados sobre ações e mercadorias 

Certificados 2026 1
Mês		 6
Meses		 1
Ano		 3
Anos¹		 5
Anos¹		 10
Anos¹		 Volatilidade
Certificados sobre Índices de Ações
BCP MSCIWORLD 14,6% 1,9% 18,7% 19,1% 17,1% 10,7% 11,0% 13,3%
BCP ESTOXX50 7,8% -2,3% 12,7% 13,1% 14,5% 9,2% 7,6% 16,7%
BCP S&P500 EUR 15,9% 3,0% 21,5% 19,9% 18,7% 12,8% 13,4% 14,8%
BCP NASDAQ100 EUR 23,5% 6,5% 32,1% 27,1% 23,0% 14,8% 18,5% 19,9%
BCP EMERG MKTS EUR 25,2% 1,9% 22,6% 30,5% 19,1% 7,5% 7,1% 15,9%
BCP DAX 2,3% -4,0% 11,1% 5,2% 17,8% 10,6% 9,1% 16,4%
BCP IBEX 35 12,2% -2,7% 13,9% 25,2% 27,2% 17,2% 8,3% 15,9%
BCP PSI 17,3% 2,5% 5,9% 21,6% 16,6% 12,1% 7,7% 13,9%
BCP CAC 40 -2,3% -4,4% 1,8% 0,6% 3,7% 4,2% 6,0% 16,2%
Certificados sobre Mercadorias
BCP OURO EUR -1,3% -4,1% -9,2% 10,2% 25,7% 17,2% 9,9%
15,6%
Certificados sobre Índices com critérios ESG
BCP MSCI WORLD SELECTION 14,2% 1,7% 20,3% 19,1% 16,5% 10,6% 10,9% 14,0%
BCP S&P500 SCORED 15,9% 2,1% 21,1% 20,3% 17,8% 12,9% 13,6% 15,2%
BCP EMERG MKTS SELECTION 12,5% 2,4% 12,2% 14,7% 16,7% 5,0% 6,3% 15,8%
BCP ESTOXX50 ESG 9,4% -2,4% 14,2% 15,5% 17,4% 11,7% 9,6% 16,5%

Os Certificados Millennium bcp podem ser adquiridos através de PIC, Plano de Investimento em Certificados, na App Millennium, de forma faseada e planeada, a médio e longo prazo.

Para mais informação consulte a Apresentação PIC no site Millennium bcp.

1As performances de prazos superiores a um ano são anualizadas.

Performances calculadas com base no preço de fecho em bolsa dos Certificados (17h30, exceto PSI que encerra às 16h30). Em datas anteriores à data de emissão dos Certificados, as rendibilidades são calculadas com base nos valores dos ativos subjacentes e incluem já o custo de gestão. A Volatilidade anualizada foi calculada tendo por base observações semanais dos últimos cinco anos. Rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras.

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

 Certificados Estratégia de Alocação 

Evolução dos certificados Estratégia de Alocação nos últimos 3 anos, com base 100 a Setembro de 2023. Em Setembro 2026, o certificado EA Conservadora atingiu 120, o EA Moderada atingiu 126, o EA Equilibrada atingiu 132, o EA Moderada atingiu 126 e o EA Valorização atingiu 145.

Variação do MSCI All-Country World. Em Setembro 2026, atingiu 521€, com uma variação mensal de 1,13% Variação do Bloomberg Euro-Aggregate Corporate. Em Setembro 2026, atingiu 263€, com uma variação mensal de -1,33%

Taxa Juro Implícita 4,28%
Maturidade 5,1

Certificados de Estratégia de Alocação 2026 1
Mês		 6
meses		 1
Ano		 3
Anos³		 5
Anos³		 10
anos³		 Volatilidade
BCP EA CONSERVADORA 1,7% -0,7% 3,3% 2,5% 5,9% 1,2% 2,1% 5,1%
BCP EA MODERADA 4,2% -0,2% 6,1% 5,6% 7,8% 2,8% 3,5% 6,3%
BCP EA EQUILIBRADA 6,6% 0,3% 9,0% 8,6% 9,8% 4,3% 5,0% 7,7%
BCP EA DINÂMICA 9,1% 0,8% 11,9% 11,7% 11,7% 5,8% 6,4% 9,3%
BCP EA VALORIZAÇÃO 11,5% 1,3% 14,8% 14,8% 13,6% 7,3% 7,9% 10,8%
Índices Subjacentes
Bloomberg EUR Corp¹ -1,2% -1,3% -0,2% -0,9% 4,0% -0,2% 0,7% 4,3%
MSCI All-Country World² 16,9% 1,1% 18,5% 20,8% 18,9% 12,0% 12,3% 13,2%

1Bloomberg Euro-Aggregate Corporate Total Return Index (Índice de Obrigações)

2MSCI All Country World Index (ACWI) Net Total Return EUR (Índice de Ações)

3As performances de prazos superiores a um ano são anualizadas.

Performances calculadas com base no preço de fecho em bolsa dos Certificados (16h30). Em datas anteriores à data de emissão dos Certificados, as rendibilidades são calculadas com base nos valores dos índices subjacentes e incluem já o custo de gestão.

A Volatilidade anualizada foi calculada tendo por base observações semanais dos últimos cinco anos. Rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras.

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.


Est. Conservadora
Alocação Conservadora: 80% Obrigações 20% Ações		 Est. Moderada 
Alocação Moderada: 65% Obrigações 35% Ações

Est. Equilibrada
Alocação Equilibrada: 50% Obrigações 50% Ações		 Est. Dinâmica
Alocação Dinâmica: 35% Obrigações 65% Ações

Est. Valorização
Alocação Valorização: 20% Obrigações 80% Ações

Os Certificados Estratégia de Alocação correspondem a uma família de 5 Certificados Multi-Ativos com 5 perfis de investimento. Estes Certificados replicam o comportamento dos índices mundiais de obrigações e ações subjacentes nas proporções pré-definidas, deduzido do Custo de Gestão e com rebalanceamento semestral. A compra e venda dos Certificados é feita a preços de mercado, em bolsa e em tempo real, atuando o Millennium bcp como Fornecedor de Liquidez.

 Indicadores de Mercado 

Indice Earnings Yield Taxa de Juro
10 Anos		 ERP
Últimos 12m Estimativa 12m Últimos 12m Estimativa 12m
ERP Média 2 anos ERP Média 2 anos
S&P500 7652 4,3% 4,8% 4,9% -0,6% 0,5% -0,1% 0,5%
Euro Stoxx 50 6269 5,9% 6,3% 3,7% 2,2% 3,6% 2,6% 3,6%
Diferença   -1,6% -1,5% 1,2% -2,8% -3,1% -2,7% -3,1%

  PER
Útimos 12m Estimativa 12m
PER* Média
2 anos		 Revisão
EPS 3m		 PER* Média
2 anos		 Revisão
EPS 3m
S&P500 23,3 24,7 11,6% 20,9 23,0 5,4%
Euro Stoxx 50 16,9 16,2 7,1% 16,0 15,8 0,1%
Diferença 6,4 8,4 4,6% 4,9 7,2 5,4%

Evolução do Price to Earnings Ratio estimado do S&P500, que em Setembro 2026 atingiu 20,9 Evolução do Equity Risk Premium estimado do S&P500, que em Setembro 2026 atingiu -0,10%

Evolução do Price to Earnings Ratio estimado do Eurostoxx50, que em Setembro 2026 atingiu 16 Evolução do Equity Risk Premium estimado do Eurostoxx50, que em Setembro 2026 atingiu 2,60%

Evolução do Price to Earnings Ratio estimado do S&P500/Eurostoxx50, que em Setembro 2026 atingiu 1,3 Evolução do Equity Risk Premium estimado do Eurostoxx50-S&P500, que em Setembro 2026 atingiu 2,70%

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

EPS (Earnings Per Share) = Estimativa de Consenso de Resultado por Ação por unidade de índice
PER (Price to Earnings Ratio) = Preço do índice / EPS (quanto mais elevado o rácio, mais caro estará o índice)
Earnings Yield (Rentabilidade do índice) = EPS / Preço do Índice
Taxa de Juro a 10 anos = Taxa Swap a 10 anos
Revisão de EPS a 3 meses = Taxa de Crescimento da estimativa de EPS de consenso nos últimos 3 meses
Equity Risk Premium = Earnings Yield -Taxa de Juro a 10 anos
DP = Desvio Padrão dos últimos dois anos (observações mensais)

*PER Relativo = PER S&P500 / PER Euro Stoxx 50

Este produto não é simples e a sua compreensão poderá ser difícil.

Este produto não prevê qualquer proteção contra o comportamento futuro do mercado, pelo que poderá perder uma parte ou a totalidade do seu investimento.

Não dispensa a consulta dos respetivos Documentos de Informação Fundamental, bem como da Ficha Técnica e Nota Técnica de Admissão à Negociação dos Certificados disponíveis em www.millenniumbcp.pt.

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