Millennium bcp

Resumo Mensal

O ano de 2025 encerrou de forma dividida, com os índices americanos a apresentar uma ligeira correção técnica enquanto a Europa valorizou. No entanto, o exercício consolidou-se como um ano excecional para a generalidade dos ativos globais. Os principais catalisadores deste desempenho foram a implementação das novas tarifas comerciais, que redesenharam os fluxos de comércio, e o investimento massivo e contínuo em Inteligência Artificial, que sustentou as avaliações do setor tecnológico. Neste contexto, o S&P 500 registou um ganho anual de 16,4% e o Nasdaq avançou 20,2%. Na Europa, os índices fecharam com valorizações robustas, o Euro Stoxx 50 subiu 18,3%, o DAX 23% e o grande destaque do ano recaiu sobre o IBEX 35, com uma performance histórica de 49,3%. Para o investidor em euros, a valorização de 13,4% da divisa face ao dólar acabou por condicionar o retorno líquido dos ativos americanos. Já no segmento das mercadorias, o Ouro reafirmou o seu papel de destaque em 2025, superando todos os recordes recentes com uma valorização anual massiva de 64,6%.

Em dezembro de 2025, a Reserva Federal encerrou o exercício anual com um alívio monetário de 25 pontos base, situando a taxa de juro diretora no intervalo de 3,5% - 3,75%. Apesar do arrefecimento das pressões inflacionistas, o discurso da autoridade monetária permanece pautado pela prudência, face ao potencial impacto inflacionista das tarifas aduaneiras e à solidez do mercado laboral. Perante este cenário, o mercado desconta agora apenas duas reduções adicionais de 25 pb no decorrer de 2026.

No plano macroeconómico, a inflação CPI nos EUA mantém uma trajetória de estabilização, fixando-se em 2,7% no mês de dezembro. Em simultâneo, os indicadores de atividade económica permanecem em terreno de expansão, com o PMI Compósito preliminar a situar-se nos 53 pontos, evidenciando a resiliência da economia norte-americana perante o atual ciclo monetário.

O primeiro ano da administração Trump consolidou um panorama macroeconómico moldado pelo impacto sistémico das suas diretrizes, onde o protecionismo tarifário e as restrições migratórias se converteram em realidades operacionais. Estas medidas introduziram pressões inflacionistas e rigidez salarial, fatores que balizaram a margem de manobra da FED e ditaram um ciclo de relaxamento monetário mais contido do que o previsto.

Na Zona Euro, o CPI fixou-se nos 2,1%, um valor que valida a atual estratégia de manutenção e estabilização das taxas de juro diretora por parte do BCE. Perante a convergência da inflação para o objetivo de médio prazo, o mercado desconta agora a ausência de novos ajustamentos monetários ao longo de 2026. No que diz respeito à atividade na região, esta permanece caraterizada por uma dicotomia setorial, enquanto o setor industrial continua em terreno de contração, o dinamismo dos serviços tem sido suficiente para sustentar o PMI Compósito em níveis de expansão, assegurando a resiliência do crescimento agregado europeu.

No plano geopolítico, o exercício de 2025 foi marcado pelo prolongamento dos conflitos no Leste Europeu e no Médio Oriente, cujas ramificações continuam a pressionar as cadeias de abastecimento e os custos energéticos. Para 2026, a atenção dos mercados centra-se na resiliência europeia perante o quarto ano de guerra na Ucrânia e na nova postura de defesa norte-americana, agora agravada pela recente instabilidade na Venezuela e a detenção de Nicolás Maduro.

Em suma, 2026 apresenta-se como um ano de consolidação e transição, onde a economia global deverá navegar entre a estabilização das políticas monetárias e os desafios do novo paradigma comercial. Com os bancos centrais em modo de manutenção e a inflação mais próxima dos objetivos, o foco dos investidores desloca-se agora para o crescimento dos lucros corporativos e para a sustentabilidade dos múltiplos de avaliação tecnológica. Espera-se que a volatilidade permaneça presente, alimentada pela incerteza política, tornando imperativa a manutenção de uma carteira diversificada e uma gestão rigorosa do risco, de forma a capitalizar as oportunidades num mercado que, embora resiliente, se antecipa mais seletivo e dependente de fundamentos macroeconómicos sólidos.

Variação Mensal dos Principais Ativos Financeiros

Certificados sobre ações e mercadorias

Certificados	2025	1 Mês	6 Meses	1 Ano	3 Anos¹	5 Anos¹	10 Anos¹	Volatilidade
Certificados sobre Índices de Ações
BCP MSCI WORLD	6,0%	-0,4%	11,0%	6,0%	16,0%	11,7%	9,5%	13,3%
BCP ESTOXX50	19,4%	2,4%	9,5%	19,4%	15,4%	10,3%	5,9%	16,2%
BCP S&P500 EUR	,03%	-0,5%	11,5%	3,0%	18,0%	14,0%	12,1%	14,7%
BCP NASDAQ100 EUR	4,4%	-1,2%	11,7%	4,4%	27,1%	14,2%	16,2%	19,6%
BCP EMERG MKTS EUR	16,9%	1,2%	15,1%	16,9%	11,2%	3,3%	5,7%	15,5%
BCP DAX	23,8%	3,2%	2,9%	23,8%	21,1%	12,4%	8,7%	15,6%
BCP IBEX 35	49,1%	5,5%	23,7%	49,1%	28,1%	16,4%	6,1%	15,9%
BCP PSI	29,5%	1,7%	10,8%	29,5%	12,9%	10,9%	4,5%	14,2%
BCP CAC 40	10,4%	0,2%	6,2%	10,4%	7,9%	7,9%	5,7%	15,9%
Certificados sobre Mercadorias
BCP OURO EUR	43,6%	1,1%	29,9%	43,6%	27,0%	16,8%	12,0%	13,5%
Certificados sobre Índices com critérios ESG
BCP MSCI WORLD SELECTION	5,5%	0,6%	11,9%	5,5%	15,7%	11,5%	9,5%	13,9%
BCP S&P500 SCORED	2,5%	-0,5%	13,1%	2,5%	17,2%	13,9%	12,2%	15,2%
BCP EMERG MKTS SELECTION	17,1%	0,9%	15,3%	17,1%,0	12%	3,4%	6,5%	16,2%
BCP ESTOXX50 ESG	22,8%	2,4%	10,6%	22,8%	18,7%	13,0%	7,7%	15,8%

Os Certificados Millennium bcp podem ser adquiridos através de PIC, Plano de Investimento em Certificados, na App Millennium, de forma faseada e planeada, a médio e longo prazo.

Para mais informação consulte a Apresentação PIC no site Millennium bcp.

¹As performances de prazos superiores a um ano são anualizadas.

Performances calculadas com base no preço de fecho em bolsa dos Certificados (17h30, exceto OT, MSCI WORLD e PSI que encerram às 16h30). Em datas anteriores à data de emissão dos Certificados, as rendibilidades são calculadas com base nos valores dos ativos subjacentes e incluem já o custo de gestão. A Volatilidade anualizada foi calculada tendo por base observações semanais dos últimos cinco anos. Rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras.

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

Certificados Estratégia de Alocação

Projected Yield 3,23%
Maturity 5,1

Certificados de Estratégia de Alocação	2025	1 Mês	6 meses	1 Ano	3 Anos³	5 Anos³	10 anos³	Volatilidade
BCP EA CONSERVADORA	3,3%	0.,0%	2,8%	3,3%	6,6%	1,4%	2,4%	4,9%
BCP EA MODERADA	3,8%	0,0%	4,3%	3,8%	8,1%	3,0%	3,5%	6,1%
BCP EA EQUILIBRADA	4,4%	0,1%	5,8%	4,4%	9,6%	4,5%	4,7%	7,6%
BCP EA DINÂMICA	4,9%	0,2%	7,2%	4,9%	11,1%	6,1%	5,8%	9,2%
BCP EA VALORIZAÇÃO	5,4%	0,2%	8,7%	5,4%	12,6%	7,6%	6,9%	10,8%
Índices Subjacentes
Bloomberg EUR Corp¹	3,0%	-0,2%	1,2%	3,0%	5,3%	0,0%	1,4%	4,1%
MSCI All-Country World²	7,9%	-0,5%	11,1%	7,9%	16,9%	12,1%	10,9%	13,3%

¹Bloomberg Euro-Aggregate Corporate Total Return Index (Índice de Obrigações)

²MSCI All Country World Index (ACWI) Net Total Return EUR (Índice de Ações)

³As performances de prazos superiores a um ano são anualizadas. Performances calculadas com base no preço de fecho em bolsa dos Certificados (16h30). Em datas anteriores à data de emissão dos Certificados, as rendibilidades são calculadas com base nos valores dos índices subjacentes e incluem já o custo de gestão.

A Volatilidade anualizada foi calculada tendo por base observações semanais dos últimos cinco anos. Rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras.

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

Est. Conservadora Alocação Conservadora: 80% Obrigações 20% Ações

Est. Moderada Alocação Equilibrada: 50% Obrigações 50% Ações

Est. Equilibrada Alocação Equilibrada: 50% Obrigações 50% Ações

Est. Dinâmica Alocação Dinâmica: 35% Obrigações 65% Ações

Est. Valorização
Alocação Valorização: 20% Obrigações 80% Ações

Os Certificados Estratégia de Alocação correspondem a uma família de 5 Certificados Multi-Ativos com 5 perfis de investimento. Estes Certificados replicam o comportamento dos índices mundiais de obrigações e ações subjacentes nas proporções pré-definidas, deduzido do Custo de Gestão e com rebalanceamento semestral. A compra e venda dos Certificados é feita a preços de mercado, em bolsa e em tempo real, atuando o Millennium bcp como Fornecedor de Liquidez.

Indicadores de Mercado

	Indice	Earnings Yield		Taxa de Juro 10 Anos	ERP
	Indice	Últimos 12m	Estimativa 12m		Últimos 12m		Estimativa 12m
	2025	Últimos 12m	Estimativa 12m		ERP	Média 2 anos	ERP	Média 2 anos
S&P500	6846	3,9%	4,0%	3,8%	0,1	0,6%	0,2%	0,6%
Euro Stoxx 50	5791	5,7%	5,7%	2,9%	2,8%	4,2%	2,8%	4,2%
Diferença		-1,8%	-1,7%	0,9%	-2,7%	-3,6%	-2,6%	-3,6%

	PER
	Útimos 12 meses			Estimativa 12 meses
	PER*	Média 2 anos	Revisão EPS 3m	PER*	Média 2 anos	Revisão EPS 3m
S&P500	25,4	24,0	2,7%	25,1	23,0	0,3%
Euro Stoxx 50	17,5	14,7	-0,7%	17,5	14,9	0,8%
Diferença	7,9	9,3	3,5%	7,6	8,1	-05%

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

EPS (Earnings Per Share) = Estimativa de Consenso de Resultado por Ação por unidade de índice

PER (Price to Earnings Ratio) = Preço do índice / EPS (quanto mais elevado o rácio, mais caro estará o índice)

Earnings Yield (Rentabilidade do índice) = EPS / Preço do Índice

Taxa de Juro a 10 anos = Taxa Swap a 10 anos

Revisão de EPS a 3 meses = Taxa de Crescimento da estimativa de EPS de consenso nos últimos 3 meses

Equity Risk Premium = Earnings Yield -Taxa de Juro a 10 anos

DP = Desvio Padrão dos últimos dois anos (observações mensais)

*PER Relativo = PER S&P500 / PER Euro Stoxx 50

Este produto não é simples e a sua compreensão poderá ser difícil.

Este produto não prevê qualquer proteção contra o comportamento futuro do mercado, pelo que poderá perder uma parte ou a totalidade do seu investimento.

Não dispensa a consulta dos respetivos Documentos de Informação Fundamental, bem como da Ficha Técnica e Nota Técnica de Admissão à Negociação dos Certificados disponíveis no site do Millennium bcp.

Este documento é meramente informativo e não constitui qualquer tipo de recomendação, nem dispensa um julgamento informado por parte dos seus destinatários. A informação contida neste documento foi obtida de fontes fidedignas, não sendo o Banco Comercial Português, S.A. responsável pela sua exatidão.

Este e-mail é apenas informativo, não responda a este endereço. Estes e-mails não permitem o acesso direto ao Site do Millennium bcp, não incluem atalhos (links)* nem são utilizados para solicitar quaisquer elementos identificativos ou códigos de acesso. Se não pretende receber e-mails do tema em epígrafe, envie um e-mail para a caixa: certificados@millenniumbcp.pt com o assunto "Remover Newsletter Certificados".

*Alguns serviços de e-mail assumem, automaticamente, links em certas palavras, sem qualquer responsabilidade por parte do Millennium bcp.

BANCO COMERCIAL PORTUGUÊS, S.A., com sede na Praça D. João I, 28, Porto, com o Capital Social de 3.000.000.000,00 Euros, matriculada na Conservatória do Registo Comercia l do Porto, com o número único de matrícula e de identificação fiscal 501 525 882.