Imagem com fundo com gráficos - Millennium bcp Newsletter de Certificados Dezembro 2025

Evolução dos certificados nos últimos 3 anos, com base 100 a Novembro de 2022. Em Novembro 2025, o certificado MSCI World atingiu 147, o certificado Eurostoxx50 atingiu 143, e o certificado S&P500 registou um valor de 155

Evolução dos certificados Estratégia de Alocação nos últimos 3 anos, com base 100 a Novembro de 2022. Em Novembro 2025, o certificado EA Conservadora atingiu 118, o EA Moderada atingiu 123, o EA Equilibrada atingiu 127, o EA Moderada atingiu 123 e o EA Valorização atingiu 136.

 Resumo Mensal 

O mês de novembro apresentou um abrandamento no crescimento do mercado de ações, com os principais índices mundiais a manterem-se praticamente inalterados relativamente ao fim de outubro. O S&P 500 valorizou em 0,1%, e mesmo após um mês de alguma volatilidade acabou a fechar positivo. O Euro Stoxx 50 cresceu de forma semelhante, mas chegou a atingir novos máximos históricos. O MSCI World EUR cedeu em 0,4% e o mais penalizado foi o Nasdaq com uma correção de 1,6%. Já o Ouro voltou a ter um mês de valorização expressiva com um crescimento de 5,9%, beneficiando da incerteza económica americana.

O cenário norte americano foi definitivamente moldado pela resolução da crise política. O fim do "shutdown", o mais longo da história, foi crucial, mas resultou num atraso na divulgação de dados macroeconómicos essenciais, o que gerou incerteza e justificou a rotação setorial observada. Com a normalização da divulgação, o mercado reagiu à confirmação de que o panorama de emprego estava mais frágil, com a perda de postos de trabalho no setor privado. Os dados mais fracos do emprego, juntamente com a inflação que se mantém acima da meta dos 2% reforçaram a expectativa de que a FED proceda ao seu terceiro corte de 25 pbs na última reunião deste ano. Já os dados da atividade ISM indústria mantiveram-se em zona de contração, enquanto os serviços reagiram no sentido inverso reforçando uma tendência de expansão. 

Na Zona Euro, a estabilidade e a cautela ditaram o ritmo. Os dados macroeconómicos do bloco continuaram a refletir um crescimento moderado com os PMI a indicarem que o setor dos serviços continua a compensar a fragilidade na indústria, mantendo o compósito em expansão. A inflação mantém-se acima dos 2%, mas o mercado aponta para a manutenção das taxas de juro no nível atual nas reuniões do BCE que se seguem.

As questões geopolíticas continuaram a dar sinais positivos no comércio. A principal narrativa foi o avanço significativo nas negociações entre os EUA e a China, com a China a concretizar a suspensão de tarifas de retaliação e de controles de exportação de Terras Raras. Em relação ao cenário bélico, o impacto estabilizador do anúncio inicial de cessar-fogo entre Israel e o Hamas no final de outubro manteve o Brent em níveis estáveis, contudo as preocupações com abrandamento da procura global levaram à queda dos preços da energia em novembro. O cenário entre a Ucrânia e a Rússia mantém-se incerto, apesar de algumas rondas de negociação o fim do conflito continua difícil.

Em resumo, novembro foi um mês de ajuste e reavaliação de riscos. Para dezembro, os investidores colocarão o seu foco, na reunião da FED, onde o terceiro corte de juros é o evento mais antecipado. A vigilância dos dados de inflação e de emprego nos EUA será crucial para ditar o tom do fecho do ano, ao passo que na Europa a resiliência económica face à pressão inflacionária continuará a guiar as expectativas em torno do BCE.

 Variação Mensal dos Principais Ativos Financeiros 

O índice MSCI World atingiu 387€, com uma variação mensal de -0,37%%
O índice Eurostoxx50 atingiu 5668€, com uma variação mensal de 0,11%

O índice S&P500 atingiu 6849$, com uma variação mensal de 0,13%

A taxa de juro a 2 anos na Alemanha atingiu 2,03%, com uma variação mensal de 6,1 pontos base

A taxa de juro a 10 anos na Alemanha atingiu 2,69%, com uma variação mensal de 5,6 pontos base

A taxa de juro a 10 anos nos EUA atingiu 4,01%, com uma variação mensal de -6,4 pontos base

O câmbio EUR/USD atingiu 1,16, com uma variação mensal de 0,53%

O Ouro atingiu 4239$, com uma variação mensal de 5,91%


O petróleo (crude) atingiu 59$, com uma variação mensal de -3,98%



 Certificados sobre obrigações, ações e mercadorias 

Certificados 2025 1
Mês		 6
Meses		 1
Ano		 3
Anos¹		 5
Anos¹		 10
Anos¹		 Volatilidade
Certificados sobre Índices de Ações
BCP MSCI WORLD 5,7% -0,4% 11,2% 4,9% 13,6% 11,9% 9,0% 13,3%
BCP ESTOXX50 16,6% 0,4% 6,3% 18,1% 12,8% 10,2% 4,9% 16,2%
BCP S&P500 EUR 3,5% -0,3% 14,3% 3,1% 15,6% 14,3% 11,6% 14,7%
BCP NASDAQ100 EUR 5,7% -2,3% 16,8% 8,9% 23,7% 15,0% 15,9% 19,6%
BCP EMERG MKTS EUR 15,5% -2,3% 17,2% 15,4% 8,8% 3,9% 5,1% 15,5%
BCP DAX 20,0% -0,3% -0,4% 21,4% 18,4% 12,4% 7,7% 15,7%
BCP IBEX 35 41,3% 2,4% 16,1% 40,8% 25,2% 15,2% 4,7% 16,0%
BCP PSI 27,4% -3,9% 9,6% 26,5% 11,5% 11,9% 4,3% 14,1%
BCP CAC 40 10,2% 0,3% 5,3% 12,3% 6,5% 8,0% 5,1% 15,9%
Certificados sobre Mercadorias
BCP OURO EUR 42,0% 4,7% 24,0% 41,3% 26,5% 17,3% 11,5% 13,5%

Os Certificados Millennium bcp podem ser adquiridos através de PIC, Plano de Investimento em Certificados, na App Millennium, de forma faseada e planeada, a médio e longo prazo.

Para mais informação consulte a Apresentação PIC no site Millennium bcp.

¹As performances de prazos superiores a um ano são anualizadas.

Performances calculadas com base no preço de fecho em bolsa dos Certificados (17h30, exceto OT, MSCI WORLD e PSI que encerram às 16h30). Em datas anteriores à data de emissão dos Certificados, as rendibilidades são calculadas com base nos valores dos ativos subjacentes e incluem já o custo de gestão. A Volatilidade anualizada foi calculada tendo por base observações semanais dos últimos cinco anos. Rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras.

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

 Certificados Estratégia de Alocação 

Evolução dos certificados Estratégia de Alocação nos últimos 3 anos, com base 100 a Novembro de 2022. Em Novembro 2025, o certificado EA Conservadora atingiu 118, o EA Moderada atingiu 123, o EA Equilibrada atingiu 127, o EA Moderada atingiu 123 e o EA Valorização atingiu 136.

Variação do MSCI All-Country World. Em Novembro 2025, atingiu 447€, com uma variação mensal de -0,56%

Variação do Bloomberg Euro-Aggregate Corporate. Em Novembro 2025, atingiu 266€, com uma variação mensal de -0,24%


Projected Yield 3,09%
Maturity 5,1


Certificados de Estratégia de Alocação 2025 1
Mês		 6
meses		 1
Ano		 3
Anos³		 5
Anos³		 10
anos³		 Volatilidade
BCP EA CONSERVADORA 3,3% -0,5% 3,3% 2,6% 5,6% 1,5% 2,2% 4,9%
BCP EA MODERADA 3,8% -0,5% 4,8% 3,0% 6,8% 3,1% 3,3% 6,1%
BCP EA EQUILIBRADA 4,3% -0,6% 6,2% 3,4% 8,0% 4,7% 4,4% 7,6%
BCP EA DINÂMICA 4,7% -0,6% 7,7% 3,8% 9,3% 6,3% 5,4% 9,2%
BCP EA VALORIZAÇÃO 5,2% -0,7% 9,2% 4,2% 10,5% 7,96% 6,4% 10,8%
Índices Subjacentes
Bloomberg EUR Corp¹ 3,2% -0,2% 1,7% 2,8% 4,7% 0,0% 1,4% 4,2%
MSCI All-Country World² 8,0% -0,6% 12,5% 7,6% 14,0% 12,7% 10,4% 13,2%

¹Bloomberg Euro-Aggregate Corporate Total Return Index (Índice de Obrigações)

²MSCI All Country World Index (ACWI) Net Total Return EUR (Índice de Ações)

³As performances de prazos superiores a um ano são anualizadas. Performances calculadas com base no preço de fecho em bolsa dos Certificados (16h30). Em datas anteriores à data de emissão dos Certificados, as rendibilidades são calculadas com base nos valores dos índices subjacentes e incluem já o custo de gestão.

A Volatilidade anualizada foi calculada tendo por base observações semanais dos últimos cinco anos. Rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras.

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

Est. ConservadoraAlocação Conservadora: 80% Obrigações 20% Ações

Est. Moderada  Alocação Moderada: 65% Obrigações 35% Ações

Est. Equilibrada Alocação Equilibrada: 50% Obrigações 50% Ações

Est. Dinâmica  Alocação Valorização: 20% Obrigações 80% Ações

Est. Valorização
Alocação Valorização: 20% Obrigações 80% Ações

Os Certificados Estratégia de Alocação correspondem a uma família de 5 Certificados Multi-Ativos com 5 perfis de investimento. Estes Certificados replicam o comportamento dos índices mundiais de obrigações e ações subjacentes nas proporções pré-definidas, deduzido do Custo de Gestão e com rebalanceamento semestral. A compra e venda dos Certificados é feita a preços de mercado, em bolsa e em tempo real, atuando o Millennium bcp como Fornecedor de Liquidez.

 Indicadores de Mercado 

Indice Earnings Yield Taxa de Juro
10 Anos		 ERP
Últimos 12m Estimativa 12m Últimos 12m Estimativa 12m
2025 ERP Média 2 anos ERP Média 2 anos
S&P500 6849 3,9% 4,0% 3,6% 0,3 0,6% 0,4% 0,6%
Euro Stoxx 50 5668 5,9% 5,9% 2,7% 3,1% 4,3% 3,1% 4,3%
Diferença   -2,0% -1,9% 0,9% -2,8% -3,7% -2,8% -3,7%

  PER
Útimos 12 meses Estimativa 12 meses
PER* Média
2 anos		 Revisão
EPS 3m		 PER* Média
2 anos		 Revisão
EPS 3m
S&P500 25,5 23,9 2,8% 25,2 22,8 -0,1%
Euro Stoxx 50 17,0 14,5 -0,8% 17,0 14,4 -0,9%
Diferença 8,5 9,4 3,6% 8,2 8,3 0,8%

Evolução do Price to Earnings Ratio estimado do S&P500, que em Novembro 2025 atingiu 25,2

Evolução do Equity Risk Premium estimado do S&P500, que em Novembro 2025 atingiu 0,40%


Evolução do Price to Earnings Ratio estimado do Eurostoxx50, que em Novembro 2025 atingiu 17


Evolução do Price to Earnings Ratio estimado do S&P500/Eurostoxx50, que em Novembro 2025 atingiu 1,5


Evolução do Equity Risk Premium estimado do Eurostoxx50, que em Novembro 2025 atingiu 3,10%


Evolução do Equity Risk Premium estimado do Eurostoxx50-S&P500, que em Novembro 2025 atingiu 2,80%

Fonte: Millennium bcp, Bloomberg Finance LP.

EPS (Earnings Per Share) = Estimativa de Consenso de Resultado por Ação por unidade de índice

PER (Price to Earnings Ratio) = Preço do índice / EPS (quanto mais elevado o rácio, mais caro estará o índice)

Earnings Yield (Rentabilidade do índice) = EPS / Preço do Índice

Taxa de Juro a 10 anos = Taxa Swap a 10 anos

Revisão de EPS a 3 meses = Taxa de Crescimento da estimativa de EPS de consenso nos últimos 3 meses

Equity Risk Premium = Earnings Yield -Taxa de Juro a 10 anos

DP = Desvio Padrão dos últimos dois anos (observações mensais)

*PER Relativo = PER S&P500 / PER Euro Stoxx 50


Este produto não é simples e a sua compreensão poderá ser difícil.

Este produto não prevê qualquer proteção contra o comportamento futuro do mercado, pelo que poderá perder uma parte ou a totalidade do seu investimento.

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